近来，中國公民銀行宣佈決定於7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，此次全面降准將釋放長期資金1萬億元左右，超出此前市場遍及預期的“定向降準”。同一天，央行公佈的6月份金融數據好于市場預期，其间，社會融資規模、公民幣貸款和廣義貨幣供應量（M2）等指標表現強勁，國內信貸供需兩旺，反映出國內貨幣信貸環境坚持合理適度。

　　在市場看來，此次央行全面降準與金融數據表現很難進行“因果”聯繫。央行為何在此時實施全面降準，是否意味方针轉向，接下來貨幣方针會怎麼走？

　　從7月7日國務院常務會議內容和7月9日央行降準布告內容來看，此次央行全面降準或基於以下三方面考慮。

　　首要，對衝大宗产品漲價影響。本年以來，我國經濟在恢復過程中遇到一些新情況，工業原材料等产品價格持續上漲，導致部分企業經營壓力上升。對此，有關部門先後出臺了一系列产品保供穩價的方针“組合拳”，按捺部分产品價格過快上漲，作用初顯。同時，央行通過降準釋放低本钱資金，拓宽銀行調降企業貸款利率的空間，可對衝产品漲價對中小微企業的負面影響。

　　其次，緩解部分銀行負債壓力。數據顯示，2021年一季度國內銀行超儲率維持低位，必定程度反映國內銀行體系整體流動性偏緊。上一年為應對疫情衝擊，監管部門以結構性方针东西等，引導銀行通過下降實際貸款利率、貸款延期還本付息和下降手續費等方法，向實體經濟合理讓利約1.5萬億元，在援助經濟恢復方面發揮了重要作用。這不可防止地對銀行自身經營形成必定壓力，加之國內金融監管嚴格、同業競爭剧烈等，部分中小銀行負債壓力較大，信貸擴張才能受必定制約。央行有意通過全面降準為銀行供给“彈藥”，推動銀行進一步讓利實體經濟，為製造業等供给長期資金，穩定企業發展决心。

　　最後，進一步夯實經濟復蘇基礎，推動經濟恢復。现在，我國經濟延續穩定恢復發展態勢，但部分復蘇不平衡問題仍然存在，海外防疫與經濟復蘇仍存不確定性。有必要通過降準等手法引導銀行進一步援助實體經濟補短板、強弱項，激發微觀主體生机，保市場主體，穩定就業市場，促進內需儘快恢復常態，推動經濟邁入穩定可持續擴張軌道。

　　一是國內經濟延續杰出復蘇態勢。國家統計局公佈的5月份宏觀經濟數據顯示，國內消費、投資和出口指標整體表現抱负，反映經濟活躍度持續增強，內需穩步恢復，外貿出口坚持在較高景氣區間。經濟恢復获得進展，央行方针並無轉向壓力，方针重心仍会集在為實體經濟補短板、強弱項上，促進經濟愈加均衡發展。

　　二是國內貨幣信貸環境坚持合理適度。央行公佈的6月份金融數據顯示，國內實體經濟融資需求旺盛，M2和社會融資規模增速與名義GDP同比增速根本匹配，國內貨幣信貸環境坚持合理適度，繼續為經濟恢復供给有力援助。

　　三是貨幣方针需求平衡穩增長與防風險。國內貨幣方针在援助經濟復蘇的同時，需防範貨幣信貸環境過度寬鬆，引發資金脫實向虛，部分出現資産泡沫集聚、宏觀杠桿率過快上升等潛在風險。因而，仍需坚持貨幣方针的連續性與穩定性。

　　别的，從週邊環境看，最新公佈的美聯儲方针會議紀要雖“鷹派”不及預期，但整體方针是往收緊的方向走。现在美聯儲內部首要不合在於何時、怎么啟動貨幣方针正常化。防範美聯儲方针外溢效應的關鍵，是要確保我國經濟穩定並防止部分風險集聚。

　　從趨勢看，貨幣方针不存在大幅方向性調整，將延續穩健基調，央行更多选用結構性方针东西，在確保市場流動性合理適度情況下，優化信貸結構，援助實體經濟補短板、強弱項，重视防範金融風險，為变革營造好的方针環境。

南宫28